“我买了 5 张 LEAPS，又卖了 5 张 Call，组了个 PMCC，稳了。”
如果你也这么想，这篇就是写给你的。因为 PMCC 这个名字，骗了几乎每一个刚上手的人——包括曾经的我。
🎯 一、 第一个误解：PMCC 是策略，不是头寸
你脑子里，5 张 LEAPS + 5 张 short Call 是一个打包好的”组合”，一荣俱荣、一损俱损，到期时系统会”整体结算”。
醒醒。
券商和 OCC（期权清算所）眼里，根本没有”PMCC”这三个字。它们只看到两个独立合约：
| 腿 | 合约 | 到期日 | 角色 |
|---|---|---|---|
| 长腿 | 买 $10 Call | 9 个月后 | 你的多头 |
| 短腿 | 卖 $10 Call | 这周五 | 你的空头 |
“PMCC”只是你脑子里起的名字——就像你给自家猫起名叫”招财”，但银行账户里，它不产生任何利息。
⚙️ 二、 第二个误解：被 Call 走，系统会”自动兜底”
这是最要命的一个。
很多人以为：短腿被行权了，系统会自动去行权我的 LEAPS，帮我”交货”，两腿一抵消，皆大欢喜。
不会。一件都不会。
真实流程是这样的（以你卖了 5 张 $10 Call、手里没有正股为例）：
- 到期日收盘，股价还在 $10 以上 → 你的 short Call 被自动指派（这一步是自动的，你拦不住）
- 你的账户瞬间变成：空头 500 股 + 现金 +$5,000
- 你的 5 张 LEAPS？纹丝不动躺在账户里，等你手动处理
看清楚：系统只自动做了”指派”这一件事，它绝不会去碰你的 LEAPS。因为 LEAPS 离到期还有 9 个月，自动行权机制根本轮不到它。
结果就是，下个交易日开盘，你会看到账户里同时躺着：空头 500 股 + 5 张 LEAPS + $5,000 现金。空头是悬在头上的刀——股价越涨你越亏——得你自己去平。
💡 Silent’s Note: 期权世界里，自动的只有两件事：到期日自动行权、卖方自动被指派。 除此之外的一切——滚动、平仓、了结——都长在你自己手上。
🛡️ 三、 能赚还是能亏？看你手动选哪条路
假设股价到期涨到 $10.5，被 Call 走。你之前：
- 买 5 张 LEAPS @ $2.2 = 花 $1,100
- 卖 5 张 Call @ $0.198 = 收 $99
同样是被行权，你手动做的事不同，结局差一个天一个地：
| 你手动做的事 | 结果 |
|---|---|
| ✅ 卖 LEAPS 平仓 + 买回空头（不卖正股） | 净赚约 +$59 |
| ❌ 行权 LEAPS 去交付空头（“做 T”直觉） | 净亏约 -$1,001 |
差在哪？差在你那张 LEAPS 里的”时间价值”。
你花 $2.2 买的 LEAPS，涨到 $10.5 时价值约 $2.6，拆开看：
- 内在价值 $0.5：行权时能兑现的部分
- 时间价值 $2.1：还剩 9 个月的”等待价值”
如果你”行权 LEAPS 去交付”，等于只拿到 $0.5 的内在价值，把 $2.1 × 500 = 约 $1,050 的时间价值当垃圾扔了。你赚的那 $99 权利金，填不上这个坑。
而正确做法是卖 LEAPS（不卖正股）：期权市场会为时间价值付钱，$2.2 买的能卖回约 $2.6，时间价值照单全收。
📋 四、 三条路，全部要你手动下订单
① 不想被行权，想继续收租：到期前把 short Call 买回平仓，滚动到更远、更高行权价。
② 想止盈，整个组合一起退：卖 LEAPS + 买回 short Call，两腿一起平（TWS 里用价差单，避免单边裸奔）。
③ 什么都不做，被指派成空头后补救：下个交易日买回 500 股平空头。绝不碰 LEAPS 的行权键。
时间线，记牢：
周五收盘前 → 你还能手动平仓/滚动（唯一从容的窗口）
周五收盘后 → OCC 处理，short Call 被指派
周一开盘 → 空头出现，只剩救火📝 猎手总结
PMCC 教我们的是”省本收租”，但它从没承诺”系统替你擦屁股”。
你以为是”组合”的东西，其实只是两个独立合约，偶然住在同一个账户里。知道它们各走各的，你才不会被那个”自动兜底”的幻想，坑到裸奔成空头。
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